Der typische Angel-Investor hat ein Portfolio von nur sieben Unternehmen, die American Angel Survey, ein Versuch, Informationen von nahezu 1700-akkreditierten Investoren zu sammeln. Das 75th-Perzentil ist nur 15-Anlagen und das maximale Portfolio sind nur 106-Anlagen.
Die kleinen Portfolios von typischen Angel-Investoren überraschen mich, weil zahlreiche Studien zu Angel-Investments Portfolios zeigen, die zu klein sind, um sicherzustellen, dass der Anleger bei minimalem Risiko eine akzeptable finanzielle Rendite erzielt. Zum Beispiel zeigen Monte-Carlo-Simulationen der Renditen von Angel-Anlagerenditen, dass Anleger ein Portfolio von mehr als 50-Anlagen aufbauen müssen, um eine 90-Wahrscheinlichkeit von mehr als der zweifachen Kapitalrendite zu erreichen. In dieser Kolumne werde ich versuchen zu erklären, warum Angel-Investoren kleine Portfolios aufbauen.
Warum haben Engel kleine Portfolios?
Geld verdienen ist nicht ihr Ziel
Eric Ver Ploeg, ein ehemaliger Risikokapitalgeber, der jetzt Startup-Investment-Syndikate auf Angellist zusammenstellt, sagt: "Die meisten Angel-Investoren investieren aus nicht-finanziellen Gründen, weshalb sie sich nicht um die optimale Portfolio-Sizing kümmern", sagt er.
Dave Lambert, Partner bei Right Side Capital Management, einem Investor vor der Seed Phase, stimmt zu. "Die meisten haben einen anderen Nutzenfaktor, der für sie wichtiger ist, ob sie sich dessen bewusst sind oder nicht", sagt er. "Manche wollen speziell kleinere, konzentrierte Portfolios, weil sie gerne eng mit den Unternehmern zusammenarbeiten. Manche wollen nur lokal investieren, damit sie ihrer Gemeinschaft etwas zurückgeben können ", fährt er fort.
Wenn Anleger nicht versuchen, ihre finanziellen Erträge zu maximieren, gibt es keinen Grund für sie, große Portfolios zu haben. Das Wachstum eines Portfolios ist eine Möglichkeit, Risiken zu beseitigen und gleichzeitig eine Rendite zu erzielen. Lambert sagt: "Wenn Sie bedenken, dass die meisten Engel nicht in einer Weise investieren, die ihre erwartete Rendite maximiert, ist es nicht so überraschend, dass sogar ein kleinerer Prozentsatz in einer Weise operiert, die seine risikoadjustierte Rendite optimiert."
Sie verstehen Statistiken nicht
Morris Wheeler, ein Investor bei Drummond Road Capital, sagt: "Die meisten Engel verstehen das Konzept der Standardabweichung nicht. Sie denken, dass sie, wenn sie mehr Geld in weniger Investitionen investieren, die Möglichkeit haben werden, mehr Geld zu verdienen. Ich kann Ihnen nicht oft genug sagen, dass ich Leute sagen höre, wenn ich nur $ 10,000 in eine Investition setze, werde ich im Laufe der Zeit so verwässert, dass meine Investition nichts wert ist. Sie verstehen einfach nicht den Unterschied zwischen prozentualer Verdünnung und Wertverdünnung. "
Ein anderer erfahrener Engel sagt: "Sie kennen das Gesetz der großen Zahlen nicht."
Sie haben nicht die Zeit
Wheeler bietet einen dritten Grund für kleine Engel-Portfolios: begrenzte Zeit. Er sagt, die meisten Engel "investieren als ein Hobby". Sie haben nicht die "Pipeline, um so viele Investitionen zu machen ... [und] können die Due Diligence nicht machen ... [oder] diese vielen Investitionen überwachen."
Risikokapitalgeber Tim Schigel sagt: "Menschen, die gerne mit Start-ups arbeiten, können unmöglich mit 50-Unternehmen mithalten. Sie mögen es tatsächlich genießen, sich mit weniger Unternehmen die Hände schmutzig zu machen. "
Marianne Hudson von der Angel Capital Association erklärt: "Die meisten Schulen, die ich gesehen habe, haben auch empfohlen, ihr Portfolio im Laufe der Zeit zu erweitern, sagen ein bis drei Unternehmen pro Jahr .... Viele ... Engel ... sind am Anfang ihrer Portfolios. "
Die Zeit beeinflusst die Größe des Engelportfolios auch auf andere Weise. Weil die Zeit begrenzt ist, finden es manche Engel besser, sich auf die Auswahl der richtigen Start-ups zu konzentrieren, anstatt mehr zu investieren. Wie Ver Ploeg sagt: "Für einen Engel ist es vernünftig, seine Portfolio-Größe nicht zu erhöhen Das bedeutet weniger Zeit für die Bewertung und Ablehnung von Unternehmen. "
Engel überschätzen ihre Fähigkeit, Gewinner zu wählen
Larry Bernstein, früherer Manager für Aktienfonds in der frühen Aktienbranche, sagte: "Angel-Investitionen sind einfach die natürlichste Sache, die sonst schlaue Leute dazu bringen, ihre eigene Meinung über die Zukunft zu überbewerten." Viele Engel denken, dass sie nichts brauchen ein großes Portfolio, weil sie wissen, welche neuen Unternehmen erfolgreich sein werden und welche nicht.
Sie werden von ihren Verlusten erschrocken
Ein erfahrener Engel bietet einen weiteren Aspekt der Psychologie des Angel-Investings - das Entsetzen, Verluste zu erleben. Er sagt: "Zitronen reifen schneller als Pflaumen: Ich nehme an, dass jeder ernste Engel, den ich kenne, mehrere Verluste aufzeichnete, bevor er seinen ersten positiven Ausgang erntete." Viele Engel sehen das Geld, das sie durch schlechte Geschäfte verloren haben Investitionen.
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