Angenommen, Sie erhielten $ 1 Millionen, um gleichmäßig in zehn Start-up-Unternehmen zu investieren, und Ihnen wurde gesagt, dass Sie $ 100 Millionen erhalten würden, wenn alle zehn fehlgeschlagen wären und Ihre gesamte Investition verloren hätten. Sind Sie sicher, dass Sie Ihr gesamtes Geld verlieren könnten?
Diese scheinbar bizarre Frage unterstreicht einen wichtigen Punkt bezüglich der Rolle von Glück und Können bei Angel-Investitionen. Wenn Sie nicht garantieren können, dass Sie bei Ihren Angel-Investitionen Geld verlieren, dann muss etwas Glück mit der Aktivität verbunden sein. Darüber hinaus, wenn Pech notwendig ist, um all Ihr Geld auf der Unterseite zu verlieren, könnte auch Glück notwendig sein, um Geld auf der Oberseite zu verdienen.
Wie sich das Glück auf Investitionen in Startups auswirkt
Nehmen wir nun an, dass es Kosten für den Versuch gibt, Ihr gesamtes Geld zu verlieren, indem Sie Start-ups auswählen, in die investiert werden soll. Vielleicht müssen Sie einen Verlust von $ 10 Millionen auf sich nehmen, um die $ 100-Millionen zu verdienen, indem Sie zehn Start-ups identifizieren, die fehlschlagen und Ihre gesamte Investition auslöschen würden. Würden Sie diesen Deal annehmen? Wenn Sie diesen Deal nicht akzeptieren würden, dann müssen Sie glauben, dass es eine Menge Pech gibt, die dazu führen könnte, dass eines Ihrer Unternehmen überlebt und Sie dadurch $ 10 Millionen verliert.
Denken Sie daran, dass Glück in beide Richtungen geht. Sie können Glück haben und auf einen Gewinner treffen, und Sie können Pech haben und keine Gewinner auswählen. Dieser Punkt hat eine weitere Implikation für Investitionen in Start-ups. Wenn Sie nicht sicher sind, ob Sie Verlierer auswählen können, warum denken Sie dann, dass Sie Gewinner auswählen können?
Aber fallen Sie nicht in die Falle, dass Glück einen symmetrischen Effekt auf die Oberseite und auf die Unterseite hat. Menschen lieben Symmetrie und neigen zu der Annahme, dass sowohl Glück als auch Unglück ähnliche Auswirkungen auf Angel-Investitionen haben werden. Das muss nicht wahr sein. Als ein Angel-Investor, der mehr als sechzig Start-ups finanziert hat, auf mich aufmerksam gemacht hat, "kann ein einziger Schlag des Unglücks ein Unternehmen zerstören, aber ein einziger Erfolgsstreich kann ein Unternehmen nicht erfolgreich machen."
Wenn Glück eine Rolle spielt, brauchen Sie ein großes Portfolio. Mit Long-Shot-Ergebnissen, was Angel Investment ist, benötigen Sie eine sehr große Stichprobengröße, um zu identifizieren, ob jemand Fähigkeiten bei der Aktivität hat oder nicht.
Darüber hinaus sagt Ihnen das relative Gleichgewicht zwischen Glück und Können bei einer Investition etwas über die Größe Ihres Anlageportfolios aus. Je glücksabhängiger etwas ist, desto größer ist eine Stichprobengröße, die benötigt wird, um Rückschlüsse zu ziehen. Wie der französische Mathematiker Abraham De Moivre feststellte, "ist die Variation des Mittelwerts umgekehrt proportional zur Größe der Stichprobe."
Was ist mit dem Gleichgewicht zwischen dem Basiszinssatz und dem Einzelfall? Amos Tversky und Daniel Kahneman sagten, dass die Vorhersage davon abhängt, das Gleichgewicht zwischen den beiden zu finden. Übersetzt zu Glück und Können heißt das, wenn Können am wichtigsten ist, sollte man den Einzelfall schwer gewichten. Aber wenn Glück am wichtigsten ist, dann sollten Sie sich auf die Basisrate konzentrieren.
Ein letzter Punkt, den ich über Glück machen möchte, ist, wie schlecht Menschen sind Zuschreibungen zum Glück machen. Die meisten Menschen sind schlecht darin, die Ursache von Ergebnissen zu verstehen. Wir suchen nach Mustern in zufälligen Daten. Das heißt, nur weil jemand Glück hatte und beim ersten Mal einen Gewinner auswählte, heißt das nicht, dass er etwas über die Auswahl der Gewinner weiß. Wenn Sie dem Rat oder den Anlageentscheidungen von jemandem folgen, der Glück hatte, werden Sie beim ersten Mal keine höheren Erträge erzielen. Die Nachahmung eines anderen Ansatzes macht nur Sinn, wenn ihre Fähigkeiten zu ihrer Anlageperformance beigetragen haben.
* Dieses Stück ist meine Interpretation mehrerer Präsentationen eines erfahrenen Angel-Investors, der es vorziehen würde, anonym zu bleiben.
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